进入去库存周期 郑糖回落空间有限
食糖作为生活必需品之一，市场需求维持比较结实，疫情对食糖经销影响更为受限。目前销售终端库存大体消化，后期随着国内疫情持续恶化，终端补库市场需求预计比去年同期有所增加。图为国内食糖追加工业库存(单位：万吨)近期，ICE原糖价格高位回升，郑糖弱势运营。但从基本面来看，国内糖市将转入去库存周期，这为郑糖价格带给一定承托。 上半年进口大概率增加受新冠肺炎疫情影响，全球资本市场动荡不安。
食糖作为生活必需品之一，市场需求维持比较结实，疫情对食糖经销影响更为受限。目前销售终端库存大体消化，后期随着国内疫情持续恶化，终端补库市场需求预计比去年同期有所增加。图为国内食糖追加工业库存(单位：万吨)近期，ICE原糖价格高位回升，郑糖弱势运营。但从基本面来看，国内糖市将转入去库存周期，这为郑糖价格带给一定承托。
上半年进口大概率增加受新冠肺炎疫情影响，全球资本市场动荡不安。ICE原糖主力合约自15.9美分/磅的近三年高点回升至2019年8月以来低点10.85美分/磅，跌幅大约31%，基本交还2019/2020榨季以来的所有涨幅。
我国食糖进口成本大幅度降低。数据表明，巴西配额内糖进口成本在3313元/吨，周环比减少310元/吨，配额外糖进口成本在5117元/吨，周环比减少499元/吨；泰国配额内糖进口成本3491元/吨，周环比减少303元/吨，配额外糖进口成本5403元/吨，周环比减少487元/吨。目前来看，全球疫情经常出现拐点必须时间，原糖价格随资本市场之后维持弱势的可能性较小，我国食糖进口成本也将持续正处于低位。
此外，为期三年的食糖贸易确保关税将在5月21日届满，网卓新闻网，且市场普遍认为仍然沿袭减少关税的概率较小。国内食糖加工企业大多等候贸易确保关税政策清晰后才不会进口食糖，预计6月之后进口不会放量，而上半年进口糖数量将增加。国内糖市步入去库存周期自2019年10月开始，国内糖市转入2019/2020榨季。随着北方甜菜糖与南方甘蔗糖先后转入市场，追加食糖工业库存倒数回落。
截至2月底，全国追加工业库存481万吨，同比增加81万吨。一般来说情况下，每年3月为国内糖市榨取高峰期，食糖工业库存超过峰值。
此后，随着糖厂逐步收榨，国内糖市转入去库存周期。对于2019/2020榨季来说，截至3月17日，广西共计76家糖厂收榨，同比增加66家，仅余6家糖厂续榨，预计3月底将全部完结本榨季的榨取工作。广西收榨工程进度超强预期，使得2019/2020榨季的食糖追加工业库存峰值提早至2月沦为大概率事件。
由此来看，目前国内糖市早已转入去库存周期。现货报价比较结实春节过后转入食糖消费淡季，变换国内新冠肺炎疫情，各省份交通管控措施更为严苛，更进一步容许国内食糖流通与消费，食糖期现货价格携手上行。Wind数据表明，郑糖主力合约价格由节后高点5855元/吨回升350元/吨，至5500元/吨一线，而柳糖现货合同价由2月3日的5865元/吨下降至5780元/吨，跌幅仅有85元/吨，比较结实。
此外，截至2月底，2019/2020榨季全国总计销糖402万吨，同比增加64万吨，增幅18.9%；2月单月销售食糖81.64万吨，较去年同期的85.71万吨小幅减少。整体来看，数据基本与去年同期持平，指出食糖作为生活必需品之一，疫情对食糖经销影响更为受限。
目前销售终端库存大体消化，后期随着疫情持续恶化以及市场需求回落，终端补库市场需求预计比去年同期有所增加。综上所述，在全球商品遭遇重创的背景下，国内外糖价弱势运营概率较小。
不过，考虑到国内食糖市场需求受到的影响受限，且已转入去库存周期，预计后期价格回升空间受限。
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